央廣網(wǎng)北京12月4日消息（記者 馮方）近段時(shí)間以來，隨著人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限下調(diào)后新老產(chǎn)品加速更替，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品重回主流。數(shù)據(jù)顯示，近兩個(gè)月來在售的人壽保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)中，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品占比已接近五成。受訪專家表示，低利率環(huán)境下分紅險(xiǎn)占比提升是行業(yè)規(guī)律，保險(xiǎn)公司要著眼長期，避免投資表現(xiàn)大起大落，消費(fèi)者則應(yīng)充分了解產(chǎn)品性質(zhì)，關(guān)注歷史“分紅實(shí)現(xiàn)率”等指標(biāo)。

險(xiǎn)企向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型趨勢漸顯

在近年來的低利率環(huán)境下，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率也持續(xù)走低。兩年多來，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限先后經(jīng)歷三次下調(diào)，普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限從3.5%降至2%，分紅型產(chǎn)品預(yù)定利率上限從2.5%降至1.75%，萬能型產(chǎn)品預(yù)定利率上限也已降至1%。

2024年8月，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》，提出建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。今年7月25日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會組織召開人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率專家咨詢委員會2025年二季度例會，對于人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，與會保險(xiǎn)業(yè)專家認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。隨后，各家險(xiǎn)企相繼下調(diào)新備案人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率，新老產(chǎn)品加速更替。

最近幾個(gè)月來，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品銷售再度升溫，各家險(xiǎn)企向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型趨勢漸顯。從中保協(xié)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息庫統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，今年10月以來在售的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品中，分紅型產(chǎn)品占比為47.80%；10月以來在售的年金保險(xiǎn)產(chǎn)品中，分紅型產(chǎn)品占比為48.32%，中國人壽、人保壽險(xiǎn)、平安人壽、新華保險(xiǎn)等多家險(xiǎn)企推出相關(guān)產(chǎn)品。

一家頭部上市險(xiǎn)企近日在互動(dòng)平臺表示，公司將通過產(chǎn)品體系優(yōu)化、考核激勵(lì)引導(dǎo)、隊(duì)伍技能提升等舉措推進(jìn)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型。隨著行業(yè)預(yù)定利率的下調(diào)，預(yù)計(jì)后續(xù)分紅險(xiǎn)的優(yōu)勢有望持續(xù)顯現(xiàn)。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍對央廣財(cái)經(jīng)記者表示，低利率環(huán)境下分紅險(xiǎn)占比提升是行業(yè)規(guī)律。目前，監(jiān)管部門通過“動(dòng)態(tài)分紅調(diào)整”和“分級銷售”等政策引導(dǎo)提升產(chǎn)品的可持續(xù)性，投資能力強(qiáng)的頭部險(xiǎn)企將更具有優(yōu)勢。

低負(fù)債與高收益雙向驅(qū)動(dòng)

分紅險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司將其實(shí)際經(jīng)營成果優(yōu)于定價(jià)假設(shè)的盈余，按照一定比例向保單持有人分配的保險(xiǎn)產(chǎn)品，具有傳統(tǒng)保險(xiǎn)的保障功能和投資分紅的雙重特性。分紅險(xiǎn)給保單持有人的收益分兩部分，一部分是保證回報(bào)，體現(xiàn)為預(yù)定利率；一部分是超額回報(bào)，體現(xiàn)為超出預(yù)定利率的分紅部分。一般而言，紅利來源主要是死差益、費(fèi)差益、利差益。

在投資策略上，分紅險(xiǎn)以追求長期穩(wěn)定的投資收益為目標(biāo)，兼顧短期市場機(jī)會，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，采取穩(wěn)健靈活的投資策略，力爭實(shí)現(xiàn)較高的投資回報(bào)。投資組合以債券、協(xié)議存款等固定收益類資產(chǎn)為主，在法規(guī)允許范圍內(nèi)，也會適度配置基金、股票等權(quán)益類資產(chǎn)。

“對于險(xiǎn)企而言，分紅險(xiǎn)的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在負(fù)債成本較低，目前普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%、分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為1.75%。對于消費(fèi)者而言，大部分分紅險(xiǎn)產(chǎn)品綜合收益率可達(dá)3.5%-4%，優(yōu)于很多金融產(chǎn)品，而且它還有豐富的保險(xiǎn)保障�！蓖鯂�軍在采訪中表示，在利率下行周期內(nèi)，傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品利差損風(fēng)險(xiǎn)加劇，分紅險(xiǎn)可以通過“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”機(jī)制提升險(xiǎn)企經(jīng)營穩(wěn)健性，對消費(fèi)者來說也是很好的選擇。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝向央廣財(cái)經(jīng)記者指出，當(dāng)前，低利率環(huán)境是保險(xiǎn)行業(yè)面臨的核心挑戰(zhàn)。對險(xiǎn)企而言，分紅險(xiǎn)的“保證收益+浮動(dòng)分紅”結(jié)構(gòu)，本質(zhì)上是將單一的“利差損”風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為與客戶共擔(dān)的“非保證”風(fēng)險(xiǎn)，這一轉(zhuǎn)換既為險(xiǎn)企爭取了更高投資靈活性與容錯(cuò)空間，也為客戶提供了分享潛在超額收益的可能。險(xiǎn)企主推此類產(chǎn)品，是“資產(chǎn)負(fù)債匹配管理”在深度與廣度上的必然進(jìn)化，旨在尋求在長期主義下的可持續(xù)經(jīng)營。

高演示利益≠高收益

在實(shí)際銷售過程中，由于分紅險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)和收益邏輯傳統(tǒng)型產(chǎn)品更為復(fù)雜，對保險(xiǎn)代理人的配置知識和產(chǎn)品解析能力均提出更高要求。比如，在一些“快領(lǐng)”“快返”等舊營銷策略濾鏡下，部分消費(fèi)者仍存在“高演示=高收益”的認(rèn)知誤區(qū)。代理人需向客戶釋明分紅險(xiǎn)長期利益演示及其不確定性，當(dāng)險(xiǎn)企分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營效益不佳或虧損時(shí)，客戶就無法得到保證利益以外的收益。

此外，央廣財(cái)經(jīng)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，監(jiān)管部門6月份向人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見的函》，要求各公司平衡好分紅保險(xiǎn)預(yù)定利率與浮動(dòng)收益、演示利益與紅利實(shí)現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)每個(gè)賬戶的資產(chǎn)配置特點(diǎn)和實(shí)際投資收益率，審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平。這也對險(xiǎn)企在利益演示水平和兌現(xiàn)水平之間取得平衡提出挑戰(zhàn)。

王國軍表示，對于行業(yè)而言，合規(guī)是第一位的，保險(xiǎn)公司及營銷人員應(yīng)嚴(yán)格遵循監(jiān)管要求，明確區(qū)分“保證收益”與“非保證分紅”。此外，公司內(nèi)部也應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理。

華泰證券非銀首席分析師李健指出，分紅險(xiǎn)戰(zhàn)略的關(guān)鍵是打造什么樣的市場形象或產(chǎn)品定位，并長期可持續(xù)地實(shí)現(xiàn)設(shè)定的目標(biāo)。這要求保險(xiǎn)公司著眼長期，對內(nèi)以長期可持續(xù)的投資回報(bào)為經(jīng)營目標(biāo)，有競爭力但不激進(jìn)，避免投資表現(xiàn)大起大落，為負(fù)債端長期經(jīng)營創(chuàng)造條件；對外準(zhǔn)確管理客戶長期預(yù)期，同樣遵循有競爭力但不激進(jìn)的原則，銷售過程中給客戶建立起來的回報(bào)預(yù)期后期要能夠基本實(shí)現(xiàn)，建立客戶對公司的長期信任。

對于消費(fèi)者而言，田利輝表示，消費(fèi)者需建立兩個(gè)認(rèn)知：第一，購買分紅險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)上是成為了所投保公司的“優(yōu)先級合伙人”，公司的長期投資能力與股東誠信十分重要。第二，分紅險(xiǎn)更接近于一種防御性資產(chǎn)，切忌與純投機(jī)性產(chǎn)品比較短期收益率。投保選擇時(shí)，務(wù)必研讀其歷史“分紅實(shí)現(xiàn)率”報(bào)告，將此作為重點(diǎn)決策依據(jù)之一。

展望2026年，李健認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)在低利率之下或?qū)⑷�面轉(zhuǎn)向分紅險(xiǎn)。分紅險(xiǎn)2025年的銷售情況好于早前預(yù)期，有望在明年推動(dòng)負(fù)債端保持韌性增長，個(gè)險(xiǎn)渠道有望回到新單保費(fèi)正增長，銀保渠道高增長勢頭或?qū)⒊掷m(xù)。